近期，银行股的表现与走势成为市场关注焦点。今年上半年，银行股一度领涨，申万银行指数涨幅达 14.11%，在 31 个行业中位居榜首，二季度更是进入快速上涨阶段，4 月至 6 月中旬涨幅高达 18.95%，成交额达 1.36 万亿，工商银行、建设银行等巨头及 11 只银行股股价均创下历史新高。然而，繁华背后却暗流涌动，当下诸多因素显示，银行股或许并不如表面那般值得投资。
美联储开启降息周期，对全球金融市场影响深远，银行股首当其冲。银行利润的核心要素净息差，在降息潮下遭受重创。市场利率下行，银行贷款利息收入随之减少，而存款利息支出因储户粘性等原因，下降速度迟缓。举例而言，某银行原本贷款年利率为 5%，存款年利率为 2%，净息差为 3%。降息后，贷款年利率降至 4%，存款年利率仅降至 1.8%，净息差瞬间缩水至 2.2%，盈利大幅下滑近 30%。尽管活期存款占比较高的银行，如招商银行零售存款中活期占比超 40%，在存款成本下行方面更为灵活，净息差压力相对较小；但依赖定期存款、企业存款的区域性银行，净息差收缩则更为显著，盈利空间被严重压缩。
同时，降息虽能在一定程度上刺激企业和个人贷款需求，使银行贷款规模有扩大的可能，比如 2020 年美联储降息后，美国商业银行企业贷款余额半年内增长 12%。但贷款质量与定价权至关重要。若银行盲目降低放贷标准，向低信用客户放贷，后续坏账风险将呈几何倍数飙升，2008 年次贷危机便是前车之鉴。而当前经济环境复杂，企业经营面临诸多不确定性，银行在扩大贷款规模时，难以精准把控贷款质量，这无疑给未来盈利增添了诸多变数。
房地产市场深度调整，众多房企债务违约事件频发，给与之紧密相连的银行业带来了巨大的坏账风险。2024 年，房企债券到期规模达 4828 亿元，然而发行规模仅 2158 亿元，借新还旧缺口高达 2670 亿元，这一缺口直接推升银行坏账风险。进入 2025 年，房企债务到期规模进一步攀升至 5257 亿元，其中三季度更是偿债高峰，规模达 1574 亿元。以恒大为例，其总负债高达 2.38 万亿元，关联银行如盛京银行，因对恒大贷款占营收比例过高（2.7 倍），不良率急剧飙升，部分区域性银行不良率甚至突破 3%。
国有大行如工商银行、建设银行，虽房地产贷款占比普遍低于 8%，但头部房企暴雷仍致使其不良贷款余额显著上升。例如，工商银行 2020 年房地产不良贷款增幅达 35%，建设银行因华夏幸福违约计提超 20 亿元损失。国有大行拨备覆盖率虽普遍高于 200%（如工商银行达 289%），但持续计提拨备使得净资产收益率（ROE）下降。股份制银行情况更为严峻，中信银行房地产不良率从 1.19% 升至 3.35%，渤海银行不良率增幅达 1479%，部分股份行资本充足率逼近监管红线，如渤海银行核心一级资本充足率降至 7.8%，不得不通过定增、发债等方式补充资本。
区域银行与房企深度绑定，遭受的冲击更为直接。盛京银行因恒大相关贷款占营收比重大，不良率大幅上升；郑州银行因康桥集团、鑫苑集团等河南房企违约，面临 6.6 亿 - 11 亿元贷款回收困难。不仅如此，房企上下游供应商贷款违约风险扩大，部分银行供应链金融不良率已超 5%，进一步推升整体坏账规模。银行为快速回笼资金，以低至 0.7 折（即账面价值 7%）甩卖坏账，但接盘方测算回本周期需至少 6 年，反映出资产质量低下且处置难度极大。而恒大等头部房企提出的债转股、展期等债务重组方案，因资产贬值（如项目冻结后估值下降 30%）和市场信心不足，实际落地效果有限。2025 年三季度偿债高峰叠加房企重组困难，银行业坏账率极有可能进一步攀升，抵押物贬值风险持续，银行需追加减值计提，这对银行股的资产质量与盈利能力构成严重威胁。
个人房贷利率持续下行，这一趋势直接影响银行的利息收入。为刺激房地产市场消费，各地纷纷下调房贷利率，首套房和二套房房贷利率屡创新低。在这种情况下，银行个人房贷业务的收益空间被不断压缩。
同时，随着房贷利率下行，部分居民提前还贷现象增多。居民通过提前偿还房贷，减少利息支出，这使得银行原本预期的利息收入提前终止，打乱了银行的资金安排与收益计划。并且，提前还贷潮增加了银行的资金流动性压力，银行需要重新规划资金运用，寻找新的投资渠道以维持收益水平，但在当前经济环境下，优质投资项目稀缺，银行面临着资金闲置与收益下降的双重困境。此外，个人房贷利率下行还可能引发连锁反应，影响银行其他相关业务的收益，进一步削弱银行的整体盈利能力，对银行股的长期表现产生不利影响。
当前，全球经济增长放缓，国内经济也面临一定下行压力，这对银行业的冲击不容小觑。在经济下行周期中，企业经营状况恶化，盈利能力下降，导致其贷款需求大幅减少。许多企业为了降低成本、规避风险，纷纷削减投资计划，收缩业务规模，对外部融资的依赖度降低。相关数据显示，在过去一段时间里，企业贷款申请数量持续下降，部分行业的贷款增速明显放缓，这直接影响了银行贷款业务的拓展，限制了银行的利息收入增长。
经济下行还导致居民消费信心受挫，消费意愿降低，进而使得居民信贷需求也随之减少。个人消费贷款、信用卡透支等业务规模增长乏力，银行在零售信贷领域的收益空间受到挤压。与此同时，居民收入稳定性下降，失业率上升，使得个人贷款违约风险增加。一旦大量居民无法按时偿还贷款，银行的不良贷款率将上升，资产质量恶化，需要计提更多的贷款损失准备金，这将直接侵蚀银行的利润。
经济下行使得整个市场的信用环境恶化，企业和个人的违约风险上升，银行的不良贷款规模可能进一步扩大。除了房地产领域的不良贷款风险外，其他行业如制造业、批发零售业等也可能出现不良贷款率上升的情况。这不仅会影响银行的资产质量和盈利能力，还可能引发市场对银行信用风险的担忧，导致银行的融资成本上升，进一步压缩利润空间。在经济下行的大背景下，银行面临着贷款业务萎缩、不良贷款增加、融资成本上升等多重困境，这些因素都对银行股的投资价值产生了负面影响。
从已披露的银行年中财报来看，不少银行营收、净利润增速维持在个位数，表面看似平稳，但深挖数据便会发现诸多隐忧。营收端，多数银行依赖 “以量补价” 维持增长 —— 上半年整体贷款规模同比增长 5%-8%，但受降息及利率市场化推进影响，贷款平均收益率同比下降 0.1-0.3 个百分点，利息净收入增速普遍低于贷款规模增速，部分区域性银行利息净收入甚至出现同比下滑，反映出营收增长的可持续性存疑。
利润端的 “平稳” 更具迷惑性。部分银行净利润增速高于营收增速，实则依赖成本管控 —— 业务及管理费用同比下降 2%-4%，甚至通过缩减科技投入、减少线下网点等方式压缩开支，而非依靠核心业务盈利提升。更值得警惕的是资产质量指标，尽管多数银行不良贷款率与年初基本持平，甚至略有下降，但 “关注类贷款” 占比普遍上升 0.1-0.2 个百分点，部分银行逾期贷款余额同比增长 8%-10%，说明潜在风险正逐步累积。此外，拨备覆盖率虽维持在监管要求之上，但部分银行通过调整拨备计提政策，降低拨备计提比例，若后续不良贷款暴露加速，拨备缓冲能力将显著减弱。
中间业务收入的疲软进一步加剧盈利压力。受资本市场波动、居民理财需求降温影响，银行财富管理、代理证券等业务收入同比下降 5%-12%；信用卡业务因消费需求不足，手续费收入增速放缓至 1% 以下，部分银行甚至出现负增长。中间业务本应是银行对冲利息收入下滑的重要支撑，如今却成为拖累盈利的因素之一，凸显银行盈利结构的脆弱性。这份看似 “稳” 的年中财报，实则暗藏盈利增长动力不足、风险隐患累积的隐忧，进一步印证银行股当前投资价值的不确定性。
综合来看，美联储降息、房地产暴雷、个人房贷利率下行、经济下行以及年中财报暴露的潜在风险，从多个维度对银行的盈利与资产质量造成冲击。银行股在当前形势下，面临着盈利下滑、资产质量恶化等诸多风险，投资前景不容乐观。投资者在考虑投资银行股时，需充分权衡这些潜在风险，谨慎做出决策。
免责声明：本文仅为投资研究分析，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。